文 |地缘历史档案
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美国财政部原本指望全球债主继续为那个高达37万亿美元的债务黑洞买单，结果不仅没等来“接盘侠”，反而迎来了最大债主的一记重拳。
就在华盛顿还在为“大美丽法案”可能带来的2万亿美元额外赤字沾沾自喜时，大洋彼岸的中国已经悄然换了一套打法：不再是简单的二级市场抛售，而是祭出了一套让美联储和白宫都束手无策的“组合拳”。
面对中国持仓规模创下16年新低的残酷现实，美国专家不得不承认：中国正在使用一种全新的抛售方式，而美国完全无法进行干预。
抛售潮背后的“去意已决”
这一轮减持的信号早在2025年上半年就已经十分强烈。尽管在前几个月里，中国的美债持仓还呈现出一种“增减交替”的战术迷雾，但到了7月，图穷匕见。
单月大幅减持257亿美元，持仓规模直接跌至7307亿美元，这一数字不仅创下了自2009年以来的新低，更标志着中国对美元资产的态度发生了根本性逆转。
要知道，与2013年1.3万亿美元的历史峰值相比，如今的持仓量已经腰斩了近42%。这绝非正常的市场波动，而是一场深思熟虑的战略撤退。
更让美国感到脊背发凉的是，这种撤退并非孤立事件。就在美国上半年疯狂发债、国债规模同比激增23%至9万亿美元的关口，前十大债主中竟有6个选择了减持。
即便是美国的铁杆盟友，在真金白银面前也显得犹豫不决，虽然日本和英国在7月勉强转为增持，但在5月时它们也曾分别抛售了304亿和141亿美元。
这种集体性的逃离，折射出的是全球对美元信用的极度不信任。与此同时，中国央行在黄金市场上的动作更是“项庄舞剑”。
自2024年11月起，中国连续10个月增持黄金，截至2025年8月末，黄金储备已达7402万盎司。
这种“一手抛美债，一手囤黄金”的操作，清晰地表明了中国正在加速优化外汇储备结构，将原本属于美元的份额，坚决地置换为更具安全性的非主权信用资产。
美方看不懂的“金融暗战”
如果仅仅是抛售，美国或许还能通过外交施压或金融手段进行干预，但中国此次采用的“新方式”，却让华盛顿陷入了深深的无力感。
这种被美媒称为“曲线减持”的策略，核心在于绕过传统的美元回流体系。
中国开始利用手中的美元储备，向伊拉克、斯里兰卡等深陷债务危机或急需资金的发展中国家提供低息美元贷款。
这些国家拿到美元后，一方面用于偿还原本欠下的西方债务（变相抛售美债），另一方面用于购买中国制造的商品或基础设施服务。
最精妙的一步在于还款环节：这些国家后续将不再归还美元，而是以人民币或本国战略资源（如原油、茶叶）进行偿还。
这种操作路径堪称金融领域的“电子干扰技术”。对于美国而言，这完全是正常的市场借贷行为，既不违反国际法，也不涉及政治制裁，美国根本找不到任何理由进行长臂管辖。
例如2025年伊拉克与伊朗达成的“原油换天然气”协议，以及斯里兰卡推进的“茶换油”易货贸易，本质上都是这一逻辑的延伸。
这种做法不仅实现了美债的平稳减持，避免了直接大规模抛售引发的市场恐慌和资产贬值，更在无形中推动了人民币的国际化。
当美元被贷出并最终转化为人民币回到中国手中时，美元在贸易结算中的锚定地位就被悄然瓦解了。
面对这种“降维打击”，美国曾试图通过所谓的“海湖庄园协议”，诱导外国持有者将美债置换为百年期零息债券，结果遭到了市场的集体抵制，沦为国际笑柄。
信用崩塌下的必然选择
美媒习惯将中国的减持解读为“地缘政治报复”，这显然是低估了问题的严重性。中国加速抛售美债的根本原因，在于美元资产本身已经变成了一个巨大的风险敞口。
美国联邦债务利息支出年超1万亿美元，穆迪早在2025年4月就因“预算赤字恶化”将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1。
前海开源基金首席经济学家杨德龙一针见血地指出，美元信用正走向“纸币化”。
加上特朗普政府推行的“对外加税、对内减税”政策，以及美联储独立性屡遭质疑，美元指数在2025年前7个月累计下跌超10%，资产缩水风险肉眼可见。
更重要的是，美国将美元“武器化”的恶行已经让全球投资者寒心。从冻结俄罗斯3000亿美元外汇储备，到对伊朗的金融封锁，美国亲手摧毁了美元作为“避险资产”的信誉基石。
正如中国社会科学院学部委员余永定所言，美国海外净债务对GDP比重超90%，偿债能力大幅下降，中国有序减持美债是维护国家金融安全的必然之举。
如今，人民币在全球外汇储备中的占比已升至12.28%，并成为第五大支付货币。中国与巴西、法国等29国达成的人民币贸易结算协议，正在构建一个平行于美元体系之外的安全网络。
曾经，美国以为凭借航母和美债就能永远收割全球。然而，就像尼米兹号航母在南海接连摔机一样，美债这艘“金融航母”也正因为自身的维护故障和过度透支而摇摇欲坠。
中国不过是提前看穿了这艘旧船的颓势，选择了一艘更稳健的救生艇。当债主开始用一种美国无法干预的方式离场，这就不仅仅是资产配置的调整，而是旧秩序崩塌的开始。
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